189篇券商投价报告“体检”：部分估值与首发价格“大相径庭”

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中证协称，值首近年来，相径三方面因素积极促进投价报告质量提升。体检

券商IPO投价报告执业质量被多次强调，篇券百余份券商投价报告迎集中“体检”。商投

第一财经记者获悉，价报中国证券业协会日前对189篇投价报告打分，告部格并向行业内通报得分情况。分估记者从业内获取的值首文件显示，中证协重点关注投价报告估值和盈利预测的偏离度情况，并披露了“各承销商估值得分”和“各承销商盈利预测得分”等，报告不用于分类评价。

文件显示，打分范围是2021年6月至2022年3月期间（下称“统计期间”）已发布的189篇投价报告，涉及180家公司，其中科创板80家，创业板97家，北交所3家。

其中，“估值得分”涉及首发价格、上市首日收盘价、上市20日收盘价偏离度。最终，发布10份以上投价报告的承销商中，、、得分较高，民生证券、、得分较低。

“盈利预测得分”就营业收入、营业利润、利润总额、净利润的偏离度打分。结果显示，发布10份以上投价报告的承销商中，中信建投、中信证券、中金公司、民生证券得分较高，国金证券和海通证券得分较低。

值得一提的是，部分券商在投价报告中给出的估值，明显高于首发价格，偏离度较高。上述统计期间，、东莞证券均仅发布了1份投价报告，偏离度高达200%；多家大型券商偏离度也较高。

中证协表示，总体来看，承销商投价报告质量质量呈现两大特征，其一，投价报告估值总体较合理，盈利预测逐步趋于理性；其二，头部承销机构的估值和盈利预测更接近实际值。

对此，中证协分析称，近年来，三方面因素积极促进投价报告质量提升——发行承销规则调整，促进了买卖双方均衡博弈；监管层不断加强对投价报告的管理；承销商积极提高对投价报告的内部控制。

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