0.2个百分点落差引发的“血案”：昨夜美国CPI究竟“爆”在了哪里？

发布时间：2025-07-06 04:48:03 来源：地利人和网 作者：热点

财联社9月14日讯（编辑 潇湘）美国劳工部周二公布的血案最新8月CPI数据，毫无疑问成为了昨夜全球市场上的个百国最大看点。这份数据令美国总统拜登看了“无奈摇头”，分点也令市场对美联储激进加息的落差预期高涨，而华尔街更是引发夜美遭遇了一个股债双杀的“黑色星期二”……

那么，这究竟是究竟一份怎样的数据呢？

根据美国劳工部周二公布的数据显示，美国8月CPI环比上涨0.1%，爆里预期为下降0.1%；同比涨幅为8.3%，血案预期为上升8.1%。个百国

很多人可能会有疑问，分点美国8月CPI同比涨幅录得8.3%，落差只不过是引发夜美比市场预期高了0.2个百分点，相较前值的究竟8.5%，甚至还是爆里处于一个回落的态势之中，金融市场至于那么如临大敌吗？血案

要知道——昨夜美股可是创下了2020年6月以来的最大跌幅，纳指的单日跌幅更是超过了5%，标普500指数中99%的成分股均出现下跌。如此惊人的市场波动，难道就仅仅只是因为CPI那看似微不足道的0.2个百分点预期落差？

“魔鬼”隐藏在细节中……

在隔夜CPI数据发布前的市场预测中，人们之所以对这份通胀报告保持相对乐观，很大程度上源于在8月以汽油为代表的能源价格出现了明显回落，这一点确实体现在了最新的通胀数据中。

然而，这份CPI数据也揭示出，最初由疫情导致的供应冲击如今已演变为全面的通胀，环比数据并没有像人们预期的那样在汽油价格下跌的带动下出现回落。住房、食品和医疗保健成为了当月物价上涨的最主要驱动因素，一些领域价格甚至出现了创纪录涨幅，凸显出通胀的广度和严重程度。

“爆表”的通胀数据究竟哪里“爆”了？

相比同比数据，CPI环比数据无疑最能体现出当月通胀报告的一些细节信息。

在分类解读时，人们通常会把通胀数据分为四大类——能源、食品、商品（核心）和服务（核心）四个大项。而正如下图所显示的那样，一目了然的是，能源环比价格确实出现了明显回落，但却抵不过其他几大类尤其是核心服务领域的CPI上涨。

具体来看，整体能源价格指数尽管在8月同比仍上升23.8%，但环比下降了5%，创了下2020年4月以来的最大跌幅。其中，汽油价格指数环比下跌10.6%，较7月份继续降低2.9个百分点；燃油项环比下降5.9%。

能源通胀环比增速的再度下降，一方面是美国夏季出行高峰的结束导致美国民众汽油消费的减少；另一方面则可能是美联储持续加息所导致的经济增长动能放缓。美国汽车协会（AAA）的数据显示，8月份美国汽油价格从最高的4.03美元/加仑下跌至3.69加仑，下降幅度约8.5%。

而除了能源数据外，隔夜这份CPI报告中值得称道的地方就不多了。事实上，能源价格几乎是隔夜通胀报告中唯一的好消息。除此之外的众多大类价格几乎都在上涨，包括食品、租金、衣服、家具、汽车、医疗健康等等。而众所周知，能源价格又向来以高波动著称，谁都不能拍胸脯保证——在8月大跌的油价，未来几个月会不会重新上涨……

让我们继续往下看，在食品领域方面，美国食品价格指数在8月同比上涨了11.4%，创下了1979年5月以来的最大涨幅；环比上涨0.8%，7月的涨幅为1.1%。其中，居家食品指数同比上升13.5%，再创1979年3月以来新高。环比上升0.7%，尽管较上月回落了0.6个百分点，但仍高于整体CPI。

而扣除食品和能源的所谓核心通胀率，在8月份同比升幅达到了6.3%，远超前值的5.9%，环比涨幅更是大幅上升0.6%，较市场预估的0.3%整整翻了一倍。值得一提的是，在隔夜，许多喊出本月加息100个基点的投行，其实都是主要在拿核心通胀数据的糟糕表现，作为支撑美联储激进加息的理论依据。

其中，在核心商品领域，核心商品价格指数在8月环比上升0.5%，进一步高于前值的上升0.2%，环比增速再度攀升。

具体分类中，二手车价格如市场预期环比下降了0.1%。但这却完全被新车价格的上涨所淹没。新车价格在8月同比上涨了10.1%，环比上涨了0.8%。

当然，如果要论昨夜爆表通胀中的最大“爆点”，那么或许非核心服务领域莫属。尤其是住房成本的上升压力，正成为压榨美国民众钱袋子的一大元凶。

数据显示，8月核心服务领域价格指数环比上升了0.6%，较前值高出0.2个百分点。其中住房成本继续攀升，8月住房成本指数环比上涨0.7%，高于7月的0.5%，创下了1991年以来的最大月涨幅。租金涨幅更是同比达到6.7%，创有纪录以来的最高水平，环比亦大幅上涨了0.7%。

要知道，住房成本通常是美国CPI构成中最大的组成部分，权重约占三分之一。正是因为其占据的权重极大，住房成本往往也会成为主导美联储官员在决定加息路径时所依赖的“潜在通胀”指标。而一些分析师已预计，随着更多租约到期并体现更高的市场价格，未来几个月租金可能还有更多的上行空间。

除了住房成本外，医疗价格指数也在上月有所上涨，8月环比上涨0.7%，高于7月的0.4%，其中住院服务价格环比上涨0.7%，处方药价格上涨0.4%。

市场跌得并不冤？通胀仍将成为美联储心头顽疾

仔细回顾昨夜美国通胀数据中全面“沦陷”的分项数据表现，人们或许就不难理解，缘何华尔街大行隔夜会如此如临大敌？市场又为何会骤然押注美联储100个基点的加息？

在表面微不足道的0.2个百分点预期落差背后，美国通胀的真实情况，可能要比数字体现出的严峻得多……

任内时不时“学习”特朗普，夸耀自身执政成绩单的美国总统拜登，昨日显然也不怎么敢拿再度出现“回落”的CPI数据大做文章。

在公布CPI数据后，拜登表示，总体而言，过去两个月美国的物价基本持平，这对美国家庭来说是个好消息。但是，美国降低通胀还需更多的时间和决心。

分析人士指出，最新的CPI数据意味着拜登政府和民主党可能仍道阻且长，物价表现正令民主党好不容易有所起色的中期选举前景，又一次蒙上了阴影。

而正处于9月议息会议前噤声期之中的美联储，显然也可能因这份通胀数据而再度感到焦头烂额。他们面临的任务或许比之前想象的要难得多。如果美国民众不进一步削减支出，那么为了压低通胀，美联储更加激进为经济降温的可能性也会随之上升。

Apollo Management首席经济学家Torsten Slok指出，“形势表明，压制通胀将需要更长的时间，更高的利率。宏观而言，甚至可能需要更大程度的需求破坏，例如让失业率上升和经济增长放缓，这增加了经济衰退的可能性。”

Amherst Pierpont Securities首席经济学家Stephen Stanley在一份报告中也表示，“除了汽油价格下跌外，通胀看起来仍然像以往一样火热，这意味着美联储仍有很多工作要做。”

根据CME的“美联储观察”工具，在周二通胀数据出炉后，美联储下周加息100基点的概率已经升至了33%。而一天前，100个基点的加息幅度根本就不在人们的讨论范围之内，当时市场几乎完全相信美联储将在本月加息75个基点，仅剩下的10%微弱押注，还是认为美联储可能只加息50个基点。

除了100个基点加息预期的浮现外，当前更为需要人们保持警惕的，还有本轮加息峰值预测的上移。期货市场的投资者目前押注美联储的基准利率到年底将达到4.17%，本轮加息周期的峰值将在明年3月达到4.33%的水平。

“鉴于美联储官员已经高度担心潜在的工资-物价螺旋式上升，美联储可能会在2023年上半年继续加息，”经济学家Anna Wong和Andrew Husby表示。

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